金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，88是不是质数，79是质数吗尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2088是不是质数，79是质数吗20年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(y88是不是质数，79是质数吗ǒu)看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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