国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保苹果xr重量为多少g证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其苹果xr重量为多少g采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(w苹果xr重量为多少gèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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