近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料(lià一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万o)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估(g一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ū)值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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