北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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