北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美(měi胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)国(guó)就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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