来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制 。晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里>

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会议(yì)强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力(lì)和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制(zhì)企业(yè)公平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规(guī)经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续(xù)了去(qù)年12月会(huì)议(yì)的(de)表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合(hé)力(lì)”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条件的(de)自(zì)贸(mào)试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确(què)“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人(r晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里én)工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作”；再(zài)次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和(hé)去年最大的不同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依(yī)然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

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