银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联(li56是什么意思 56是什么尺码án)环(huán)球投资(zī)和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现。56是什么意思 56是什么尺码

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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