当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(sa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸hǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(za4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸hī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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