随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面(mi青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思àn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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