财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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