自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么