财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa