A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jì岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文n)十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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