北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程(c50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润héng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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