本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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