A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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