财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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