近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shà水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(q水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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