在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式科长相当于什么级别？;'>科长相当于什么级别？基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó科长相当于什么级别？)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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