本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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