上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特小黄人名字分别叫什么转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàn小黄人名字分别叫什么g)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(小黄人名字分别叫什么cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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