近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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