“非农之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美(měi)国(guó)5月(yuè)非农新增就业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎是估计中值(zhí)19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)国债价格盘中(zhōng)跳水，收益率(lǜ)拉升，对利(lì)率(lǜ)前景更敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率日内升(shēng)幅扩大(dà)到10个基点以(yǐ)上；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月加息几(jǐ)率增加，预计未来两(liǎng)次(cì)会议期间将(jiāng)加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指集体高(gāo)开，早盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘刷(shuā)新(xīn)日高时(shí)，道琼斯工(gōng)业平(píng)均指数涨(zhǎng)超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月(yuè)30日(rì)鲍威(wēi)尔讲话暗示12月(yuè)放缓加息(xī)当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收(shōu)盘(pán)新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一(yī)季报公布(bù)次日以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标(biāo)普均创去(qù)年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际(jì)原油(yóu)盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续(xù)脱离两个月低(dī)谷(gǔ)，但未(wèi)能(néng)抹平(píng)全(quán)周跌幅(fú)，和布油均(jūn)三(sān)周来首(shǒu)次累跌，市场(chǎng)焦点(diǎn)转向本周末的(de)OPEC+会议。黄(huáng)金(jīn)在美元和美债收益率反弹的打(dǎ)击(jī)下持续下(xià)行，创两周(zhōu)多(duō)来(lái)最差单(dān)日表现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新增就业人数(shù)而言，美(měi)国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，好(hǎo)于(yú)市场预(yù)期的(de)19万人，同时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服(fú)务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及政(zhèng)府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人(rén)数减(jiǎn)少，私人服(fú)务行业(yè)整体表现(xiàn)好于4月，生(shēng)产部门就业稳定(dìng)，建筑业(yè)表现亮眼，与(yǔ)近期房(fáng)地产(chǎn)市场的反(fǎn)弹(dàn)一致，建筑(zhù)业(yè)新增就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品生(shēng)产连续三个(gè)月就业人数减少(shǎo)，与制造业(yè)目(mù)前持续收缩的(de)状态吻(wěn)合(hé)。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就业市场边际降(jiàng)温的(de)更多(duō)迹(jì)象(xiàng)，5月失(shī)业人数增加44万至640万，失(shī)业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期的3.5％。后续(xù)随着(zhe)各行业裁员人数的增加，失业率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最低水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计还不(bù)会引发市场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回升(shēng)，就业市(shì)场供(gōng)需矛盾仍在，但随(suí)着需求(qiú)降温，已(yǐ)经有(yǒu)所缓解(jiě)，体现(xiàn)为工资上涨压力(lì)开始(shǐ)降温，5月工资增速环(huán)比回(huí)落(luò)至0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工资(zī)对(duì)通胀的助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核心通(tōng)胀压(yā)力减弱(ruò)，美联储进一步加(jiā)息的(de)必要性降低(dī)。

　　她表示(shì)，美联(liá双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的n)储(chǔ)6月利(lì)率(lǜ)会(huì)议“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续(xù)公布的5月美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场(chǎng)状(zhuàng)态可(kě)以支(zhī)撑(chēng)在(zài)通胀压力较大时(shí)继续加息。美联储(chǔ)利率会(huì)议落(luò)地前，市场步入(rù)振荡盘整(zhěng)状态，预计美(měi)元指数在105附近偏强运行(xíng)，随着美国政府债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)落地，美债收益率风(fēng)险偏向上行，预计(jì)国际金价在(zài)1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变数(shù)？欧佩克(kè)+可(kě)能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据消息人(rén)士(shì)声称，在周日（6月4日）的部长级会(huì)议上，欧(ōu)佩克+可能(néng)会宣布进(jìn)一(yī)步减产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是额(é)外减产约100万桶/日。而(ér)此前有报道称，欧佩克+不太可能在会(huì)议上决定进(jìn)一步削减石油产能。

　　虚(xū)虚(xū)实(shí)实的(de)消息意味着更多的不(bù)确定性，结果(guǒ)仍然(rán)不(bù)明朗。眼下欧佩克+面临诸(zhū)多挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国之间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和巴西等国(guó)家(jiā)还在(zài)蚕食该集团的(de)市场份额(é)，这也让分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过(guò)这(zhè)些行动都未能止住油价(jià)的(de)下跌势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要(yào)进一步减产，他告诫投机者要“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则(zé)与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧(ōu)佩克+本(běn)周(zhōu)末不可能减产，布(bù)伦特油价可能会在年(nián)底前自行回升至每桶80美元。

　　数据和(hé)分(fēn)析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析(xī)师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之前做空(kōng)原(yuán)油，交(jiāo)易(yì)员永远不(bù)应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊(yī)拉克石油(yóu)部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克+希望(wàng)维持石油市场(chǎng)稳定，我们(men)将毫不犹豫地做出任何(hé)决定，以(yǐ)使市场(chǎng)更加平衡。他似乎支持(chí)进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步(bù)减产的可能性为40％。他们写道(dào)：“各(gè)国(guó)石油部长们决(jué)心避免重(zhòng)蹈(dǎo)2008年的覆辙，当(dāng)时(shí)全球经(jīng)济和(hé)金融稳(wěn)定突然崩溃，导致原(yuán)油价格(gé)在六个(gè)月内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突期间(jiān)，乌克(kè)兰不会(huì)成为(wèi)北约成员(yuán)！

　　当地(dì)时间6月(yuè)2日，乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北(běi)约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因(yīn)为(wèi)目前很难。乌(wū)克兰只是希望北约(yuē)合作伙伴听到(dào)声音，这(zhè)一(yī)点非(fēi)常(cháng)重要(yào)。

　　同时，他指出(chū)，乌克兰(lán)在成为北约成员国之前需要更多安全(quán)保障(zhàng)，乌(wū)克兰需要(yào)把这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真(zhēn)正获得安全(quán)保证，有资(zī)格成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金融时(shí)报》援(yuán)引知情(qíng)人(rén)士的话报道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基向(xiàng)北(běi)约各国领导人明确(què)表(biǎo)示(shì)，除(chú)非向基辅(fǔ)提供加(jiā)入北约的路线(xiàn)图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日在访问(wèn)摩尔多(duō)瓦时表(biǎo)示，乌克(kè)兰已经做(zuò)好了加入北约(yuē)的(de)准备，基辅正在等待(dài)北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期(qī)加(jiā)入(rù)北约一事(shì)，法(fǎ)国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德(dé)国不认为北约(yuē)应该在近期内(nèi)接纳乌克兰(lán)。此外(wài)，包(bāo)括(kuò)法国(guó)在内的其他一(yī)些北约成员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进入(rù)6月，在宏观市场情绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海(hǎi)外宏观层面来看，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限危机“闹剧”落幕，美国参议院通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，暂时取消了政府31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务上限，避免(miǎn)了(le)可(kě)能出现的美(měi)国有史以来首次违(wéi)约，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)消(xiāo)退。同时在美(měi)联储本月会议或暂(zàn)停(tíng)加息的(de)预期(qī)推动下，美(měi)元(yuán)指数回(huí)落至一周低点，对风险资产的(de)压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于(yú)预期(qī)的数据改(gǎi)善了市场(chǎng)情绪(xù)，同时(shí)市场也在翘(qiào)首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重(zhòng)返万二关口

　　周五，在市场情绪(xù)回暖(nuǎn)的带动下(xià)，天然橡胶期货价(jià)格回升。截至收(shōu)盘，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶期(qī)货主力合(hé)约站上12000元/吨的整(zhěng)数关(guān)口。纵观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市场利好支(zhī)撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可(kě)以看到，近(jìn)两个月以(yǐ)来(lái)，天然橡胶市场(chǎng)消(xiāo)息比较热闹，前有云南旱(hàn)灾消息发酵，后有收储传闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从(cóng)整个(gè)5月(yuè)行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情(qíng)上半月(yuè)上行，下半月回(huí)调，全月呈(chéng)倒“V形(xíng)”走势。生意社商品行情分析系(xì)统监测显示，5月沪胶持续小幅(fú)波(bō)动，12000元/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维持(chí)偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有小幅上行(xíng)，但市(shì)场供(gōng)多需少，终究(jiū)无力支(zhī)撑，上行态势(shì)转而向(xiàng)下。

　　五(wǔ)一假期归来(lái)，市场传言称国储今年将收储10万吨(dūn)天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)新胶，天胶价格应声上涨，影(yǐng)响持(chí)续多日。直至5月月中(zhōng)，收(shōu)储(chǔ)传闻叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报(bào)价至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终(zhōng)未(wèi)得到证(zhèng)实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月(yuè)以(yǐ)收(shōu)储为核心展开(kāi)的新一季交割品博弈仍然(rán)激烈(liè)。中(zhōng)信建投期(qī)货能化分析(xī)师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出(chū)，国储收储的政治、战(zhàn)略意(yì)义(yì)大于经济(jì)意义，橡胶与(yǔ)石油、钢(gāng)铁、煤炭并(bìng)称为(wèi)四大工业(yè)原料，是关(guān)系(xì)国计民生、国(guó)防安全的(de)重(zhòng)要战略物资。毫无疑问的是，对(duì)于全球来说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要(yào)考虑到一个事(shì)实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度(dù)依(yī)赖(lài)进口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来(lái)说，是供不应(yīng)求的(de)。因此，在当前诡谲多(duō)变的国际(jì)政治格局(jú)中，对天然橡胶的(de)储备其实是(shì)有很高的(de)必要性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收(shōu)储传(chuán)闻的收储量为10万吨，收储的(de)对(duì)象是(shì)国(guó)产(chǎn)全(quán)乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的量相对于整(zhěng)个(gè)天然橡胶的年产量来(lái)说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便对(duì)中国全年(nián)的消费量来说也只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天(tiān)然橡胶整(zhěng)体(tǐ)的供(gōng)求(qiú)几无影响。但是如(rú)果收储的对象是交割品的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为(wèi)目(mù)前(qián)全年国产(chǎn)全乳的最(zuì)大产量不(bù)过(guò)30万吨(dūn)（去年(nián)仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那(nà)么收(shōu)储的量其实占到相当全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个(gè)比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储(chǔ)轮储橡胶事件成立，根据交割品的供(gōng)求判(pàn)断(duàn)影(yǐng)响，再结合历史上(shàng)收储的影(yǐng)响，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼(lóu)。但是(shì)，由于整(zhěng)个事件的(de)进程(chéng)会非常缓慢，价格的反应不(bù)会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面(miàn)难言乐(lè)观(guān)

　　进入(rù)6月，伴随(suí)着物候条件(jiàn)的改变，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然(rán)而天胶(jiāo)下(xià)游需求并未(wèi)有趋(qū)势性改善，胶价(jià)上涨动能驱动依旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投(tóu)安信期货能(néng)化分析(xī)师胡(hú)华(huá)钎告诉记者，目前全球(qiú)天然橡(xiàng)胶供应(yīng)进(jìn)入季节(jié)性的增产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产(chǎn)区加速(sù)恢(huī)复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经(jīng)全面开割，海外越南天(tiān)然橡(xiàng)胶产区也(yě)全面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经由差(chà)变好。但是由于目前(qián)天然橡(xiàng)胶上(shàng)游原料价格(gé)相对偏低(dī)，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工(gōng)厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将(jiāng)逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产区大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南日(rì)收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对(duì)正(zhèng)常。泰国(guó)东北(běi)部产(chǎn)区逐步上量，南部(bù)产(chǎn)出仍在低位，本(běn)周以及(jí)下(xià)周预计雨水较(jiào)多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大(dà)面积开割，原料数(shù)量逐步增(zēng)加。同时根据历史降雨(yǔ)数据来看，厄(è)尔尼诺现象下(xià)橡胶产区降雨量虽然处(chù)于历史均值(zhí)以下的(de)概率较(jiào)高(gāo)，但由于季节性(xìng)的(de)因素，降雨(yǔ)绝对数(shù)量仍然能够保证。因此，他预(yù)计后市“厄尔(ěr)尼诺”现(xiàn)象不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨的主要因素(sù)。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍(yǎn)生品研究院(yuàn)能化高(gāo)级分析师曹璐(lù)表示，目前轮胎厂家外贸订(dìng)单量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮(lún)胎(tāi)用(yòng)原料价格处(chù)于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性尚(shàng)可(kě)。而内销市场需求表现依然偏弱，各(gè)层(céng)级经(jīng)销(xiāo)商(shāng)仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对后市较(jiào)为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新数据显示，目(mù)前下游(yóu)外贸订单充(chōng)足，加之(zhī)内销订单(dān)缺货现象仍存，企业排产积(jī)极(jí)性(xìng)不减。半钢胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别(bié)企业因内销出货压力加大，为控(kòng)制成品库存压力，存(cún)适度(dù)降(jiàng)负现象，全(quán)钢胎(tāi)样本(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的běn)企业产能(néng)利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为，目前天然(rán)橡胶基本(běn)面处于供需两弱(ruò)的(de)格(gé)局中，尤其是下(xià)游需(xū)求分歧较大。“主要(yào)是(shì)不同的市场(chǎng)主(zhǔ)体预期不(bù)同，但(dàn)是整(zhěng)体来说(shuō)此(cǐ)前市场对今年的预期过高(gāo)。从下(xià)游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开(kāi)工、产(chǎn)量和出口同比(bǐ)数(shù)据还是不(bù)错的，反映国内(nèi)实际(jì)需求并不差。但是从(cóng)汽车行(xíng)业来看，由于(yú)汽车刺激政策退(tuì)出，今年国内(nèi)汽车市场相对疲软，价格战(zhàn)等负面消息较多(duō)，市场(chǎng)总体上(shàng)偏悲(bēi)观(guān)。此(cǐ)外，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存持续攀升(shēng)，有些人认(rèn)为是(shì)国内需求不行，但是其实(shí)是进口过(guò)多导(dǎo)致的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要(yào)还是宏(hóng)观(guān)面主导(dǎo)胶价走势，一方面中国经(jīng)济复苏进程、人民币汇(huì)率波(bō)动；另一方面美联储加息进(jìn)程，以及美(měi)国银行(xíng)危机和美(měi)债(zhài)上限问(wèn)题等。看向下(xià)半年，他认为天然橡(xiàng)胶基本面仍(réng)然(rán)缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而(ér)宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年好，比如(rú)美联(lián)储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等，因此对(duì)天然橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场没有明确(què)方向，主(zhǔ)要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供(gōng)应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的主要因素，随着(zhe)各产区开割后产(chǎn)量逐渐增加(jiā)，海外恢复速(sù)度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数(shù)量并不会少，包括今年(nián)交(jiāo)割品的数(shù)量(liàng)。我们(men)中期观点仍然偏空，后(hòu)市预计(jì)存在下跌的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在供给端(duān)没有天气(qì)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，后续(xù)主导胶价的(de)因素主要在需(xū)求端。从下半(bàn)年(nián)来看，外需受海外经(jīng)济(jì)衰退和汽(qì)车半导体短缺(quē)影响，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致(zhì)海外货源涌入(rù)国(guó)内，对国内现货端构成压力。内需方面(miàn)，春节前市(shì)场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经出现一波反(fǎn)弹行情，但节后(hòu)市场从交易预期(qī)开始转向交(jiāo)易现(xiàn)实(shí)，由(yóu)于国(guó)内需求复(fù)苏不及(jí)预期(qī)，胶价因此持续(xù)承压运行。整体来看(kàn)，她表示短期胶价基本面缺乏向上驱动(dòng)，只(zhǐ)有(yǒu)价格(gé)的绝对低(dī)位才(cái)能刺激有效的(de)去(qù)库(kù)和资金(jīn)再次做多的意愿。后续还需(xū)继续(xù)关注天气端是否有扰动因素，一旦天气出(chū)现(xiàn)异(yì)常状况，或将带(dài)来新的阶段性行情。（有(yǒu)删(shān)减）

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