作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍(réng)在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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