近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏(hó为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ng)观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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