财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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