近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程(chéng)中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获(huò)得大基(jī)金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间(jiān)透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电子级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二大(dà)股东有可(kě)复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级(jí)磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生(shēng)部分(fēn)食品级磷酸、工业级(jí)硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子(zi)2022年(nián)第二大客(kè)户为(wèi)可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集(jí)成电(diàn)路行(xíng)业、显示面板行业(yè)客户外(wài)，还销(xiāo)售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于一般(bān)的食品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的(de)磷(lín)酸产品等(děng)级实(shí)际为符合(hé)食品(pǐn)级(jí)要求的面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过(guò)前期会计差(chà)错更正及追(zhuī)溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是(shì)指公(gōng)司(sī)发生的与经营业务无直接关系叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(xì)，或是虽(suī)与经营(yíng)业(yè)务(wù)相关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的(de)各项(xiàng)收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行业可(kě)比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的(de)产品认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较(jiào)高的集成电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收(shōu)入(rù)占比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调(diào)高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在(zài)较高水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，兴福电子(zi)未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来(lái)看，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关(guān)协(xié)议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权(quán)和随售权(quán)存在可以“复(fù)活”的(de)条件，且其(qí)中一条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市(shì)委审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪个？如(rú)果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资(zī)时，公(gōng)司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报(bào)告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集(jí)团合(hé)并报表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营(yíng)业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季度(dù)营(yíng)业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年(nián)一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添加剂(jì)等成长性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统计(jì)口(kǒu)径不太一样，销(xiāo)量数据不(bù)太好找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿(shī)电子化(huà)学品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集(jí)团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是(shì)兴福(fú)电子无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜