财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　96的因数有哪些数，72的因数有哪些　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(du96的因数有哪些数，72的因数有哪些ō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济96的因数有哪些数，72的因数有哪些(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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