国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管(guǎ顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗n)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修(xi顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗ū)正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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