作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前(qián)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōn接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思g)胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需(xū)求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾(dùn)。

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