北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环琪琪格蒙语什么意思比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共琪琪格蒙语什么意思(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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