尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú好好记住我在你体内的感觉)务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

好好记住我在你体内的感觉　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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