北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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