本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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