射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐnword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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