A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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