本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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