自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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