本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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