A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌<绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多strong>A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多n>片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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