美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国国(guó)会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质(zhì)性(xìng)债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全(quán)球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对(duì)《中(zhōng)国基(jī)金报(bào)》记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等新(xīn)兴市(shì)场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而(ér)市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后(hòu)均(jūn)得(dé)到了上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历(lì)的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违(wéi)约的可能性非常低(dī)，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人吸引力的(de)相对估值(zhí)，尤其(qí)看好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化(huà)剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助提振对中国(guó)资产的(de)信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的(de)一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观(guān)策(cè)略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达(dá)成一(yī)致有确定的(de)预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资(zī)本(běn)市场并没(méi)有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二(èr)是支付(fù)保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提(tí)供下行保护(hù)。回(huí)顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君(jūn)进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季度展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑(chēng)，短(duǎn)期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍(réng)然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一(yī)切资产(chǎn)增(zēng)持现(xiàn)金，传统(tǒng)避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产一起下跌(diē)，因微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人此以(yǐ)期(qī)权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍(yǎn)生(shēng)品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促(cù)进美(měi)联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是(shì)一大(dà)利(lì)好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的(de)财政支(zhī)出得到了(le)保(bǎo)证，在两年(nián)内(nèi)可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来(lái)的(de)财政政策和货(huò)币(bì)政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再(zài)开启降(jiàng)息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还会(huì)继(jì)续加息的(de)可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协(xié)议(yì)通过后，美(měi)国财政部预计(jì)将可(kě)于未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将(jiāng)随着资(zī)本流(liú)出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部(bù)的工作(zuò)重点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其(qí)中有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺(shùn)差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国(guó)国(guó)内普通(tōng)家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联储现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删(shān)除了(le)此(cǐ)前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美(měi)联储是否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人