申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体行业会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点具备研发技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发的(de)环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公司(sī)科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短(duǎn)期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排(pái)名(míng)前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名(míng)行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力(lì)，对经营造(zào)成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观(guān)带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居前。综(zōng)合(hé)研发费(fèi)用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年推(tuī)出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐振器(qì)产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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