银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(wèi)其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可(kě)能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)和积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zà说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思i)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及可能(néng)突发的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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