如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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