尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、201为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭3年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应(y为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭īng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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