自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(j自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好iā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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