近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎ佛系心态是什么意思n)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 佛系心态是什么意思