财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券(qu旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释àn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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