当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(r中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西èn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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