北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自(zì)己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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